马棕榈油明年一季度将涨至3000林吉特山西瓦韦
时间：2022/09/15 14:09:59 编辑：
马棕榈油明年一季度将涨至3000林吉特
由大连商品交易所与马来西亚衍生产品交易所举办的第十届国际油脂油料大会于11月12日在广州举行。新加坡辉立期货高级商品经理阿维达·山度表示棕榈油到明年一季度有比较强劲的推动力，价格从1900的底部开始上涨，预计一直涨到3000，在这里不利的因素可能就是要观察整个库存的情况。
以下为新加坡辉立期货高级商品经理阿维达·山度的演讲实录：
我是新加坡的辉立期货高级商品经理，接下来我的观点仅代表我个人，不代表新加坡的辉立期货。大家知道商品从长远来说是由它的基本面因素驱动的，哪些是主要的驱动因素我们要好好研究一下，比如说还有相应的时机也要研究一下，对于棕榈油来说现在主要的决定因素是什么？棕榈油是一个商品，我们在2008年看到大宗商品价格的上升，后来又下跌。我们发现像棕榈油还有其他的商品，我们要研究哪些因素影响了价格波动，像天气什么的。
接下来跟大家分享一下，因为这些因素影响棕榈油市场今后的走向，这里有一句名言：市场总是在那里。这个是布伦特的市场指数，曾经有一个牛市，但是后来下跌了，特别是金融危机之后，2011年开始慢慢的上升，供应也在增加，库存也增加，随着整个库存增加，市场又开始下滑。在棕榈油的长远情况来看，基本是在1500到4000这样的范围内，这是四年的走势。
现在基本是在1/3的部位，这是大马交易所的毛棕榈油的期货，现在有一点下滑，如果我们看大宗商品，过去也交易过这种大宗商品，这是15-20年前，当时比较简单，我们只要看一下供需情况、气侯和库存，我们主要是看库存使用比，然后进行预测市场是上升还是下降，现在有各种各样的因素，我们除了期货、期权还有新的衍生产品，这样增加了复杂度。还有棕榈油也是生物的燃料，也是一个副产品，过去是没有的。
2008年曾经产生过市场下滑，差点崩盘，这个是不是商品共性呢？还有另外一个方面，我们知道报纸每天都可以看到新的新闻，在中国有发现这样的情况，每个人都在谈论美联储什么时候升息。比如说50%是在12月升息，这个会影响大宗商品，也会影响棕榈油。中国在大宗商品上也是非常大的买家，我们看到中国大宗商品的情况，如果中国打喷嚏，全球的大宗商品都会感冒。我们看了一下各种各样的分类指数，农业指数中要研究一下棕榈油，这是关于农业价格的指数。并不像金属或者其他的商品下滑的那么厉害，能源也下降了，这是在去年的12月份，现在基本上比能源的下滑好一点。我们看一下展望，这是世界银行的展望。在大宗商品没有预测很大的上升，大部分的大宗商品仍然保持下降，当然在这些商品还有一些小的边际性的波动。
看一下食用油的市场，它的波动性比其他的油料作物、粕波动更大，这是毛棕榈油的市场价格和道琼斯的商品指数2014年的拟合度。布伦特的原油现在下滑了很多，大豆油还可以。棕榈油情况怎样呢？从9月15号开始棕榈油比其他的情况更好一点。我们要联系一下宏观经济看一下棕榈油，右手的柱状图，这是全球GDP年复一年的增长情况，美国是蓝颜色的，欧元区还有日本也有不同的柱状图，其实这个情况是不妙的，除了美国之外。看一下左手的情况，还有全球的贸易情况。我们发现全球的贸易没有给我们大宗商品带来好消息。
看一下PMI的指数，全球大宗商品，比如说中国的PMI和巴西的这个发现不是很好，接下来我们看一下整个大宗商品，这个是以美元计价，这里大宗商品跟美元本身有反向的关系。这张表是美元指数，美元指数是跟其他六种货币有一个连锁关系的，马币是2014年开始对美元贬值，现在基本上是4.32左右，最近也开始有一些变平的情况。这个也影响了毛棕榈油的价格，过去三个月看这种反向的关系也遭到破坏。这是毛棕榈油的美元还有这两者之间反向的关系，到本季度末的时候发现这两个关系脱钩了。
棕榈油也是食用油市场的部分，我们要研究食用油的市场中棕榈油的市场多少？今天占55.9%，在之前是33%，份额增长的很快。其他的像菜油、豆油都下降了，豆油下降了12.8%，之前豆油是28%的份额，所以我们发现棕榈油在食用油的作用中有所提升。我们看一下生产情况，主要国家是印度尼西亚、马来西亚。我们要非常注意这两个国家的生产产量，印度尼西亚的产量在不断的增加，去年是3150万吨，今年预测比前期会有一些下降，可能是3150万，我们认为今年的产量不会增加太多，马来西亚的生产也在稳定的增加。今年是2010万吨左右，这个也是比较保守的，因为天气的情况要考虑进去，我们一会要讨论天气的情况。
我们发现这个产量因为天气的关系不会有增加，我们看一下整个马来西亚的产量，我们发现上一个月已经达到高峰，这是在八月份的时候做的，我们预计有一个产量的下降，预计到2016年第一季度。
接下来是印度棕榈油进口情况，我们看一下每个月的进口量是在稳定增加。中国的情况，这个是棕榈油的库存下降，印度的库存非常高，他们那有35万吨的库存。同时他们的食用油的库存也比较高，整个印度雨季不是非常好的情况。我们可以看到那么高的库存，其实也是一个风险。我们还发现中国在棕榈油方面的加工利用情况，我们发现整个豆油侵蚀更多棕榈油的市场，大豆进口的消耗在不断的增加。可以看到因为大豆的消耗整个棕榈油的进口在中国也下降了。
我们看一下印度尼西亚的出口状况，2013年达到高峰是2100万左右，今年1950万吨的情况，我们看到这个在下降，主要是印尼把棕榈油用在他们的生物柴油方面。印度尼西亚的公司会有160万吨供应给他们燃料方面的应用。我们看一下马来西亚棕榈油出口的情况，这个是在9月份达到高峰，9月份之后我们看到整个出口有下降。这是一个季节的情况，整个马来西亚出口的前六个月的情况。六月份是非常好的出口月份，其他几个月也是比较艰难的。
接下来是棕榈油的库存情况，9月份又是一个库存高峰，像这样高的库存会继续增加，但是我们考虑生产会下降，我认为这个库存可能下降。当然如果生产正常的话，整个库存会大大增加。我们看一下毛棕榈油的期末库存，在印度尼西亚库存350万吨，考虑到这样的情况，我们看一下全球大豆的库存，他的主要竞争对手是大豆，大豆的库存也是非常大的。
这个收获也在望，很多大豆的压力会给棕榈油，印度尼西亚CPO的份额，还有马来西亚在食用油中的毛棕榈油的份额，我们看到大豆对整个毛棕榈油的压力随着时间的推移在减少，我们看一下今年的库存基本还是比较高的。在我准备这个PPT的时候，就是两个月之前，我们认为库存会达到300万吨，这是当时的思考，但现在发生了改变，我不认为库存会上升300万吨，我认为生产会下降，当然整个高库存也会带来一定压力。
接下来还有原油的情况，在2013年出现跟原油平价，这个平价是不是今后会出现呢？这个蓝颜色的线是毛棕榈油对原油的贴水，蓝颜色是毛棕榈油的价格，灰色是原油的价格。2013年有这样的平价出现，是不是会再出现这样的平价，还是等待去看的，现在还不知道情况怎样。
接下来是最有意思的一个地方，我们可以看到所有的这些厄尔尼诺对棕榈油也产生影响，我们去年说到厄尔尼诺对市场有影响，今天我们发现厄尔尼诺会继续停留在此，这个对很多印度尼西亚的种植源产生影响，很多森林都变成棕榈油的种植园，我们可以看到厄尔尼诺很多情况也是造成了无法控制的影响。像新加坡、马来西亚这些地方都是我们没有预期到的。我们从这个数字可以看出来，在今年比较大的指数，你可以看到整个厄尔尼诺的影响和相关指标都是比较高的。
我们看一下这个表格中厄尔尼诺对产量的影响，这个表格中我们也可以看到厄尔尼诺的天气，也可以看到已经有所下滑了，使得我们的数字低于后期。而且在右侧这个说明，也可以看到对于我们这个产量削减5%-6%，在马来西亚这些高层管理人员也说，有关厄尔尼诺的负面影响，可能还会再持续下去，而且这个影响还会继续的造成我们产量的下滑。你可以看到我们印尼的产量收益率都有比较大的下浮。这个也会导致我们干旱，我们这些树木、果实都无法生长，所以今年厄尔尼诺对我们明年的产量会继续有影响。我们也可以看到印度尼西亚的棕榈油委员会主席，他也是预计棕榈油在印尼的产量要下调50万吨。
接下来我们看到现在很多毛棕榈油都用到生物柴油上面，在马来西亚已经有很多的项目，在左下角中可以看到他们有不同的项目，也就是说越来越多的毛棕榈油都被用到生物柴油中，而且我们可以看到在油脂这个市场中，棕榈油越来越大的比例用于生物能源。我们也可以看到这个比例，你可以看到全部加起来的话，可能有14.6%的毛棕榈油都用到生物柴油，印尼有更高的比例，在2020年有30%的比例会用到生物柴油，另外在这个表格中也可以看到在美国的油井产量情况，今年9月份开始美国原油产量有所下滑，现在基本上趋于稳定。
我们可以看到美国上游的原油产量已经是下滑，我们也相信明年还是处于低位。对于石油输出组织现在还是占主导的地位。很多人预计石油价格还会进一步的下探，对于美国页岩气有影响，而且看到中东现在石油的产量也是比较稳定，石油的钻井会有所增加。我们也可以看到美国石油的产量下降了虽然没有预计的那么大，但是我们相信美国的石油钻探还会继续下滑，但是对整个原油产量影响并不大。我们也可以看到整个关联度是棕榈油和石油之间的关联度，这个是布伦特原油指数的对照，可以看到在一定的时间段是出现了反向的关系，但是大多数的情况可以看到棕榈油和布兰特原油的正相关性。
这个白色是原油，下面的红色是毛棕榈油，另外我们再看去年十月份的时候，也就是毛棕榈油和布伦特原油之间的相关度，这两者之间的关联度非常紧密，最近这段时间好象没有那么紧密。这个是毛棕榈油和布兰特原油之间的长期图，这个关联性就更强了，因为刚才那个短期的图，我们看正相关性弱一些，但是长期的话相关性是非常强烈的。这个是马来西亚衍生品交易所棕榈油合约，远期价格基本是2400马币每吨。这个是毛棕榈油的季节性图表，从2011年到2013、2014年还有目前，蓝色的是我们最新的价格。我们可以看到在多数情况下，年初是上升，年底就下降，这也是比较合理的。因为在年中的时候有大量的生产，在年底的时候可能价格有一些调整。
我们再看一下红色这个在上面，在年初的时候影响很明显，一般来说第一季度和第二季度棕榈油的价格上涨比较明显，这一个我们也可以看到，有两个比较大的驱动因素，是一个产量的情况，还有一个高库存。你可以看到这个价格，我们现在会遇到高库存的不利影响，我们可能也要看到这一个价格上涨情况，可能会到明年的第一季度。我也是估计这个价格会继续在上涨。他的底部从1900马币上升了，高位也是到2700，我们也相信在接下来的季度中，还是有比较强劲的推动力。基本上一直到3000，在这里不利的因素可能就是要观察整个库存的情况。
这个可以看到我们马来西亚衍生品交易所的市场交易情况，我以前在看这个交易的话，当然跟中国的标准来说差别不大，但是本身这个来说流动性很大。对于我们期货的产品来说，也是需要加强我们相关的一些培育，因为在期货和约的时候，我们也要了解我们市场，能够更多了解期货发现价格、规避风险的功能，但是现在市场要不是太恐慌，要不是太贪婪。现在政府在期货引导方面也需要出台更多文件、政策，来引导市场更理性的了解期货合约，对于很多交易商来说，他们也会给我们客户更多的资讯，让他们更多的了解。我是常驻新加坡，但是我们很多服务也是遍及其他很多国家，我也是期待有可能的话，跟大家可以有更多的交流，这个是我本人，这个是我现在办公室的联系方式，希望可以跟大家做更多的沟通，谢谢各位的聆听！